Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...

^ Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков

Аспект

Фьючерсный рынок

Форвардный рынок

Участники

Банки, компании, личные инвесторы, спекулянты

Банки и огромные компании. Доступ для маленьких компаний и личных инвесторов ограничен.

Способ общения

Участники соглашений не знают один 1-го.

Один контрагент соглашения Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... знает другого

Посредники

Участники соглашений действуют через брокеров

Обычно участники соглашений имеют дела вместе

Место и метод соглашения

В операционном зале бирж при помощи жестов и возгласов

На межбанковском денежном рынке по телефону либо телексу

Нрав рынка Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... и количество котируемых валют

Однобокий рынок: участники соглашений являются торговцами договора либо покупателями; соответственно котируется один вид валюты

Обоесторонний рынок и котируется два вида валют (покупателя и торговца)

Особый депозит

Для покрытия денежного риска участники Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... обязуются внести гарантийный депозит в клиринговый дом

Гарантийный депозит не требуется, если соглашения меж банками осуществляются без посредников

Сумма соглашений

Стандартный договор (к примеру, 25 тыс., 80 тыс., 100 тыс.$,12,5 млн.)

Неважно какая сумма по договоренности участников

Поставка валюты

Практически Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... по маленькому количеству договоров (обычно 1%)

По большинству соглашений (95%)

Денежная позиция

Все денежные позиции (недлинные и длинноватые) просто могут быть ликвидированы

Закрытие форвардных позиций не может быть просто осуществлено

Одним из недочетов фьючерсного рынка именуют то, что Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... биржи имеют ограниченное количество расчетных дней, в которые неурегулированные договоры (другими словами не покрытые обратным соглашением с таким же самым сроком погашения) должны поставляться и акцептоваться расчетной палатой.


б) фьючерсная стоимость (теоретическая).

Цена денежных Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... фьючерсов оценивают исходя из принципа паритета денежных курсов и процентных ставок.

Так как, в согласовании с принципом паритета, доходность этих операций должна совпадать, приравнивая надлежащие суммы денег, определяем, что:

Pf = Ps Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... (1+IUSA)/(1+IEUR), где (4.12)

Pf – стоимость фьючерского договора;

Ps – курс спот EUR/USD;

IUSA - процентная ставка по баксам, инвестированным в евро;

IEUR – процентная ставка по баксам, инвестированным в евро с процентной ставкой Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... евро.

В общем случае формула для определения цены денежных фьючерсов базируется на концепции сложных процентов.

Pf = Ps , где (4.13)

t – количество дней до выполнения договора;

Pf – стоимость договора со сроком выполнения t дней;

Ps – спот Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... курс базисной валюты;

R(t) – годичная процентная ставка в государственной валюте для займов со сроком погашения t дней;

r(t) – годичная процентная ставка в зарубежной валюте для займов со сроком погашения Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... t* дней;

* t/360 в ряде государств (Англия, Канада, Украина) необходимо поменять на t/365.

Свои особенности имеет ценообразование процентных фьючерсов и фьючерсов на фондовый индекс.

^ По процентным фьючерсам договоры на короткосрочные ставки Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... процента оцениваются на базе индекса, и стоимость предоставляется как 100 минус ставка доходности денежного инструмента, лежащего в базе договора.

Фьючерсные договоры на длительные денежные инструменты оцениваются на дисконтной базе, как и на рынке Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... наличных платежей. В каждом случае устанавливается стоимость на инструмент со стандартным купонным доходом и со стандартным сроком деяния.


в) торговля фьючерсами.

Организация торговли денежными фьючерсами заключается в последующем:

- клиент располагает заказ Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... в фирме, которая является членом клиринговой палаты;

- компания передает заказ брокеру;

- брокер подтверждает выполнение заказа клиента;

- после чего брокер предоставляет фирме – члену клиринговой системы – документальное доказательство сделки.

- эта компания докладывает о доказательстве сделки в Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... клиринговую палату.

Клиринговая палата делает основную работу по реализации договора:

- подтверждает и гарантирует торговлю;

- воспринимает либо производит выплату члену клиринговой системы доходов либо убытков по договору, рассчитываемых на базе цены Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... закрытия в конце денька;

- член клиринговой системы проводит корректировки и производит расчеты по доходам (убыткам) с компанией – членом клиринговой системы, а компания с клиентом.

Договор считается принятым, если валюта принята либо поставлена в денек зачисления Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... средств по договору. По окончании торговли по договору позиция может быть закрыта воплощением покупки либо реализации нового договора. Фьючерсные договоры поддерживаются депонированием маржи, размер которой определяется биржей.

Для гарантии выполнения операций с Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... фьючерсами употребляют три типа маржи:

  1. ^ Исходная маржа – ее величина на 1 договор должна покрывать суточное изменение цены договора (для неликвидных рынков – колебания в течение нескольких дней).

  2. Дополнительная маржа – может вводиться незадолго до Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... срока выполнения договора, чтоб гарантировать выполнение его критерий либо же в случае роста непостоянности рынка.

  3. ^ Вариационная маржа – связана с продукцией клиринга, частью которой является каждодневная подмена каждого имеющегося договора на новый Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей..., стоимость которого приравнивается расчетной стоимости последней торговой сессии. Результатом этого является требование к определенной группе участников о внесении вариационной маржи с целью не допустить скопления обязанностей участников рынка (75% от исходной).

^ Текущей ценой позиции Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... является стоимость ее открытия, если она открыта в текущий торговый денек, либо стоимость последнего перерасчета цены открытой позиции, если она открыта в прошлые торговые деньки.

^ Расчетная стоимость позиции — это цена Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... фьючерса на конец торговой сессии, которая определяется котировочной комиссией.

Залог (депозит) ворачивается клиенту в случае выигрыша либо после купли либо реализации валюты, другими словами после выполнения собственных обязанностей, либо в случае заключения нового соглашения Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... с обратной стороны, другими словами закрытие позиции. В случае проигрыша клиенту ворачивается разность меж залогом и убытком.

Выигрыш либо проигрыш участника соглашения является маржой соглашения.

Маржа — это разность меж курсами валют на Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... денек открытия и закрытия позиции либо на денек заключения и денек выполнения договора.

^ Плюсовая маржа — выигрыш (доход).

Минусовая маржа — проигрыш (убыток).

Компенсационная маржа (маржа поддержания) — величина, ниже которой значение исходной маржи не Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... должно опускаться в протяжении всего срока открытой позиции.

Литература: 14, 16, 20, 23, 24, 25, 29, 31, 32, 33, 37, 39.


Тема 5. Денежные операции «своп»

1. Общая черта операций «своп».

2. "Свопы" рынка конверсионных операций.

3. "Свопы" рынка капиталов.

4. Определение эффективности операций «своп».


  1. Общая черта операций Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... «своп»

СВОП значит обмен 2-ух валют и оборотный обмен в согласованную дату. Это операция, состоящая из 2-ух частей: поначалу покупается зарубежная валюта по курсу спот, потом она продается по курсу форвард.

^ Соглашения Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... «своп» могут употребляться:

- для пролонгации открытой денежной позиции в дальнейшем. Пролонгировать либо «своповать» открытую денежную позицию означает сохранить состояние позиции (размер, символ) на определенный срок в дальнейшем;

Хеджирование денежных рисков при помощи денежных «свопов Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...» осуществляется через:

- фиксацию денежного курса на будущий период;

- компанию встречных валютных потоков;

- внедрение для хеджирования операций форвард.

Соглашения «своп» – это межбанковские операции и имеют много общего с форвардами. Разница состоит в том Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей..., что премия отсутствует, так как исходный и конечный курс схож. В отличие от форвардов (обычно, короткосрочных) денежные «свопы» могут быть применены в течение ряда лет.


  1. "Свопы" рынка конверсионных операций

Денежный Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... "своп" состоит в согласии 2-ух сторон приобрести определенное количество валют друг у друга по текущим ценам и потом реализовать то же самое количество валют в конце обусловленного периода.

Сущность операции состоит в том, что в Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... обеих сделках (в покупке и продаже) применяется один и тот же денежный курс, и обе стороны производят постоянные обоюдные платежи по установленному курсу в течение срока деяния соглашения.

Операции денежного «свопа Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...» обычно проходят в три шага:

  1. Поначалу две стороны, имеющие взаимодополняющие интересы, обмениваются долговыми обязанностями в различной валюте по текущему курсу.

  2. Любая из сторон выплачивает проценты по долговым обязанностям, возникающим в итоге обмена Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... долгами, в течение срока сделки.

  3. По истечении срока сделки стороны снова обмениваются валютами по курсу, установленному сначало в договоре.

Денежные «свопы» обслуживают последующие операции:

- обмен долговыми обязанностями с фиксированными курсами валют;

- обмен Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... долговыми обязанностями с плавающими курсами валют;

- обмен долговыми обязанностями с фиксированными курсами валют на долговые обязательства с плавающими ставками.

«Своп» с фиксированными ставками валют может заключаться 2-мя методами:

«Свопы» с фиксированными ставками представляют Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... собой комбинацию конверсионных соглашений с различными датами валютирования, в большинстве случаев употребляются на рынке forex. Таковой «своп» может быть:

  1. композицией 2-ух обратных соглашений с различными датами валютирования;

  2. 2-мя встречными депозитными Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... соглашениями на схожую сумму с различными датами валютирования.

Дата выполнения наиблежайшего конверсионного соглашения именуется датой валютирования, а дата выполнения более отдаленной по времени соглашения датой окончания "свопа" (maturity date).

^ Систематизация денежных "свопов Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...":

  1. По срокам заключения соглашения:

- обычный "своп" (стандартный) - 1-ое конверсионное соглашение составляется на критериях спот, а встречная операция – на критериях форвард (к примеру, "свопы" типа спот/неделя, спот/месяц и т.д.).

Математически форвардный Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... курс определяется как спот-курс с добавлением либо вычитанием так именуемых своповых пт. Своповые пункты (форвардные пункты) рассчитываются по формуле:

, где (5.1)

E.R.D. (exchange rate differential) – разница обменных курсов;

Spot – спот Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...-курс;

I.R.D. (interest rate differential) - разница меж ставками по валютам;

Days – количество дней до даты выполнения форвардного договора

I.R.B. (interest rate base) - база для исчислением процентов, берется на уровне 360 либо Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... 365/6 дней.

Это формула дает возможность высчитать наиблежайшее значение своповых пт. Существует такое правило: если процентная ставка базисной валюты меньше процентной ставки котируемой валюты, то базисная валюта пребывает в премии Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... на форвардном рынке. Если же базисная валюта имеет высшую процентную ставку чем котируемая валюта, то базисная валюта находится в дисконте на форвардном рынке. Прибавлением и вычитанием пт компенсируется разница процентных ставок валют, которые обмениваются Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей....

- «своп» форвард/форвард – 1-ое конверсионное соглашение заключается на критериях форвард, а встречная операция – тоже на критериях форвард, но на более долгий срок; это свопы с датами валютирования форвард/форвард.

- «своп» с датами Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... валютирования к «споту» – 1-ое конверсионное соглашение составляется с датой валютирования к споту, а встречная операция – на критериях спот ("свопы" типа том/некст, тод/некст, тод/спот).

«Свопы» с датами валютирования к споту ("своп Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей..." tom/next – том/некст) котируются аналогично стандартным свопам в виде своп-пунктов для соответственных периодов в виде премии либо дисконта.

Существует правило: в случаях роста слева вправо своп-пунктов обменный курс Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... для первого соглашения должен быть ниже, чем денежный курс для другого соглашения; в случае понижения своп-пунктов слева вправо обменный курс для первого соглашения должен быть выше, чем для другого.

Процентные «свопы Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...» появились в 1982 году и сначала 1980-х гг. рынок «свопов» развивался в главном в США. Бурный рост «свопового» рынка в Европе и Стране восходящего солнца начался во 2-ой половине 1980-х гг.

По Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... типу составления различают:


3. «Свопы» рынка капиталов

Процентный «своп» – это обмен меж 2-мя либо огромным количеством сторон процентными платежами либо поступлениями. Потому что в базе "свопа Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей..." лежит депозитная операция, то банки, осуществляющие операции по вербованию и размещению средств сумеют поменяться процентными платежами, которые возникают в связи с их обязанностями по кредиту.

Существует много разновидностей процентных «свопов», но более Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... всераспространенные их виды:

- основной процентный «своп» (plain vanilla) – ванильный «своп»;

- процентный «своп» с переменной базой начисления ставки.

Основной процентный «своп» – это обмен платежами с фиксированной процентной ставкой на платежи с плавающей Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... ставкой.

Процентный «своп» с переменной базой начисления процентной ставки предугадывает обмен обязанностями с плавающей ставкой на другие обязательства с плавающей ставкой, для которых процентная ставка рассчитывается на различных базах.

Денежные "свопы" рынка Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... капиталов именуются валютно-процентными «свопами». Они предугадывают как обмен процентными платежами, так и обмен обязанностями по активам в различных валютах.

Валютно-процентный "своп" может предугадывать как обмен процентными платежами, так и обмен суммой основного долга Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей....

Валютно-процентные "свопы" осуществляются и без обмена суммами основного долга. Банки в данном случае обмениваются только процентными платежами в различных валютах. Такие «свопы» вероятны, когда банку не надо завлекать Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... ресурсы в той либо другой валюте, а только зафиксировать доходы и издержки в одной валюте, а процентные издержки – в другой.

Доходы и обязательства по платежам в различных валютах подразумевают денежный риск для банка. «Своп» дает Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... возможность высчитать доходы и издержки в одной валюте. При всем этом вероятны «свопы» с обменом:

- процентными платежами с фиксированными ставками;

- процентными платежами с плавающими ставками;

- платежей с фиксированными ставками на платежи с Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... плавающими.



  1. Определение эффективности операций «своп»

Доходность операций «своп» можно найти последующим образом.

Представим, что при известном курсе валюты А к валюте В осуществляется "своп" с валютой А – ее покупка на критериях «спот Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...» и одновременная продажа на критериях форвард. Схема конвертации валют в этом случае будет иметь вид:

В А В

При прямой котировке по курсу «спот» (Rs) сумма (РВ) конвертированная в валюту А Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей..., даст в итоге сумму (РА):

(5.2)

При оборотной конвертации суммы (РА) в валюту В через t дней по курсу форвард (Rf) в согласовании с формулой (5.3) будет получена сумма (SB):


SB = РА Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... * Rf (5.3)

Если валюта А котируется с премией «своп» принесет прибыль (Е):

, где (5.4)

Е – эффективность (прибыль, убыток) «свопа»;

РВ - сумма, конвертированная в валюту А;

Fm – форвардная маржа;

RS – курс «спот»

Доходность «свопа» в Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... виде годичный ставки процентов рассчитывается по формуле:

, где (5.5)

ifm – доходность "свопа" в виде годичный ставки %%;

FM – форвардная маржа;

RS – курс спот;

t – срок.

Если валюта А котируется с дисконтом, «своп» принесет убыток Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей.... Убыточность "свопа" рассчитывается согласно формуле (5.5).

Следует учитывать, что при схеме конвертации валют:

В А В значение форвардной маржи (FM) в выражении (5.5) должно определяться:

а) при котировке валюты А с премией: FM = курс форвард покупки валюты Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... А минус курс спот реализации валюты А;

б) при котировке валюты А с дисконтом: FM = курс спот реализации валюты А минус курс форвард покупки валюты А.

Покупка валюты А на критериях Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... спот и ее одновременная продажа на критериях форвард в обмен на валюту В значит продажу валюты В на критериях спот и ее одновременную покупку на критериях форвард в обмен на валюту Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... А. В данном случае с валютой А осуществляется «своп» «купить продать» (buy and sell), а с валютой В – «своп» «продать и купить» (sell and buy).

Литература: 14, 15, 20, 23, 24, 26, 27, 31, 37, 38, 39, 40.


Тема 6. Денежный арбитраж

1. Денежный рынок «Forex Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...», операции на форексном рынке.

2. Денежный арбитраж: виды и техника воплощения.

3. Форексный рынок в Украине: развитие, операции.


1. Денежный рынок «Forex», операции на форексном рынке

Интернациональный денежный рынок Forex (Foreign Exсhange Market)– это совокупа операций по купле-продаже Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... зарубежной валюты, и предоставлению ссуд на определенных критериях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату.

Главные участники:

- коммерческие банки;

- денежные биржи;

- центральные банки;

- конторы, осуществляющие внешнеторговые Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... операции;

- вкладывательные фонды;

- брокерские компании;

- личные лица (их конкретное роль в денежных операциях повсевременно вырастает).

Forex – самый большой мировой рынок, составляющий по объему до 90% всего мирового рынка капиталов.

В согласовании с отчетом Банка интернациональных Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... расчетов (BIS) главными глобальными центрами совершения операций на рынке FOREX являются Лондон, New-york, Токио, Сингапур.

Лондон - главный валютообменный рынок, на нем сосредоточено около 35% сделок от 1,6 трлн долл. дневного оборота по Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... обмену валют.

Подвижность денежных курсов такая, что конфигурации величиной в проценты происходят очень нередко, позволяя совершать несколько операций в денек, но в отличие от фондового рынка Forex не падает. Если же Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... обвалился бакс, то это всего только значит, что другая валюта стала посильнее и торговля длится.

На денежном рынке, в отличие от фондового и товарного рынков отсутствует дневная сессия.

Основными валютами, участвующими в торговле являются:

  1. Бакс Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... США (USD).

  2. Евро (EUR).

  3. Японская иена (IPY).

  4. Английский фунт (GBP).

  5. Швейцарский франк (CHF).

В текущее время валютообменный рынок для главных валют является отчасти регулируемым. Это связано с тем, что правительства Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... стремятся обеспечить относительную стабильность денежного курса.

Одним из главных источников дохода современных банков в мире являются конверсионные операции.

Цель таких операций – получение прибыли от подходящего движения курса валют, акций, цен продуктов, деривативов Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей....

Спекуляция на денежном рынке – это торговля на базе проф оценки движения рыночной цены продукта.

Соответствующей особенностью спекулятивного сектора рынка является наличие как проф дилеров (дилер – спец по дилингу: тот, кто занимается куплей Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...-продажей денежных инструментов), так и личных трейдеров, которые «работают» не на корпоративных, банковских деньгах, а на собственных собственных.

Отличить хеджера от спекулянта просто. Спекулянт покупает (реализует) активы с целью реализовать (приобрести) их Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... в дальнейшем по более симпатичной стоимости. Своими действиями спекулянт с одной стороны, наращивает ликвидность рынка, с другой – берет на себя риск конфигурации цены, который передает ему хеджер. Хеджер, в свою очередь, страхует на Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... срочном рынке свои активы и готов платить за это.

На международном денежном рынке работает и таковой субъект как арбитражист. Он получает прибыль за счет одновременной купли и реализации 1-го и такого же Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... актива. Считается, что арбитражная операция дает возможность получить прибыль практически без риска и не просит инвестиций.

Соответствующими особенностями интернационального рынка обмена валют (Forex) являются:


^ 2. Денежный арбитраж: виды и техника воплощения

Денежный арбитраж – это Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... операция с валютами, состоящая в одновременном открытии схожих либо разных по срокам обратных позиций на одном либо нескольких взаимосвязанных денежных рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет различия в котировках.

На практике Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... отличие денежного арбитража от денежной спекуляции довольно условно, беря во внимание значимые колебания денежных курсов, достигающие время от времени несколько сотен пт в протяжении денька («пункт» — разница в одну единицу Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... в четвертом знаке после запятой в большинстве котировок, 100 пт, другими словами 2-ой символ после запятой, считается «цифрой» (figure)). Нередко за один денек банки пару раз делают денежные позиции спекулятивного нрава, покрывая их для Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... реализации прибыли и вновь создавая, если тенденции рынка сулят им получение прибылей.

Арбитраж — это обширное понятие. Различается арбитраж с продуктами, ценными бумагами, валютами.

Основной принцип денежного арбитража — приобрести валюту дешевле и реализовать ее Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... дороже.

Виды арбитража:

Различают обычной денежный арбитраж, осуществляемый с 2-мя валютами, и непростой (с 3-мя и поболее валютами) на критериях наличных и срочных сделок. При золотом эталоне практиковался денежный арбитраж, основанный на Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... разнице курсов: векселей, золота, разных кредитных средств платежа, валют на различных денежных рынках (пространственный/локальный). При пространственном денежном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая денежная позиция. В современных критериях с Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... развитием электрических средств связи и инфы, расширением объема денежных сделок курсовые различия на отдельных денежных рынках стали появляться пореже, и в итоге пространственный денежный арбитраж уступил место в главном временному денежному арбитражу.

Зависимо Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... от цели различается спекулятивный и конверсионный денежный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из различия денежных курсов в связи с их колебаниями.

Конверсионный арбитраж, сначала, преследует цель приобрести более Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... прибыльно необ­ходимую валюту.

Отличие денежного арбитража от обыкновенной денежной спекуляции состоит в том, что дилер ориен­тируется на короткосрочный нрав операции и пробует предвидеть колебания курсов в маленький просвет меж сделками Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей....

Огромное значение для политики дилера имеет местопребывание денежного курса сейчас по отношению к так именуемым критичным денежным точкам чартов (графиков) конфигурации денежных кур­сов.

Цель денежной спекуляции — долгое поддер­жание длинноватой позиции Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... в валюте, курс которой имеет тенденцию к увеличению, либо недлинной в валюте-кандидате на обесценение. При всем этом часто осущест­вляются целенаправленные реализации валюты, чтоб сделать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... и снижение ее курса либо напротив.

В современных критериях денежный арбитраж уступает место процентному и валютно-процентному, потому что на денежных рын­ках после практически 2-ух десятилетий больших скачков курсов наблюдается относительное Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... выравнивание критерий обмена, как меж европейскими валютными единицами, так и в отношениях меж ними и баксом США.

Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в разных валютах Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей.... В более ординарном случае эта операция представляет собой конверсию государственной валюты в зарубежную, размещение ее на депозит в забугорном банке, после окончания срока, которого средства переводятся назад в национальные валютные единицы.

Подобные Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... операции могут проводиться в 2-ух формах — с форвардным покрытием и без него. Покрытый процентный арбит­раж" представляет собой сделку, сочетающую денежную и депо­зитную операции, которые ориентированы на регулирование арбитражерами денежной Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... структуры собственных короткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет различий в процент­ных ставках по разным валютам.

Небанковские участники денежного рынка время от времени употребляют процентный арбитраж без форвардного Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... покрытия. Эта операция обычно является средне- либо длительной и связана с движени­ем капитала. Сущность ее заключается в том, что арбитражер покупает ва­люту на критериях "спот" с следующим размещением ее на де Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...­позит и оборотной конверсией по курсу "спот" по истечении его срока деяния. Для участников, осуществляющих данный вид ар­битража, принципиально верно оценить тенденцию конфигурации курса валюты на средне- и длительный интервал времени, потому Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... что их денежная позиция является открытой и тем подверженной риску конфигурации денежного курса.

Арбитражные операции также имеют огромное экономическое значение для всего денежного рынка. Так как арбитражные операции базируются на Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... извлечении выгоды из различий, суще­ствующих меж рынками либо на одном и том же рынке меж сроками договоров, вмешательство арбитражеров позволяет обес­печить связь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... и хеджирования, арбитраж содействует кратковре­менному выравниванию курсов на разных рынках и сглажива­ет резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка.


3. Форексный рынок в Украине: развитие, операции

Организация и деятельность банков в Украине регулируется Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... с помощью юридических наук, составляющих банковское право.

Правовое регулирование банковской деятельности в Украине осуществляется Конституцией Украины, Законом Украины «О банках и банковской деятельности», Закон Украины «Об НБУ», другими законами Украины, также нормативными актами НБУ.

Денежный Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... рынок в Украине существует в виде межбанковского денежного рынка и принадлежит к категории местных денежных рынков.

Украинская банковская система равномерно становится частью мировой. За последние годы украинские банки расширили свою деятельность на Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... рынке Forex и тоже начали проводить конверсионные операции по поручению собственных клиентов на срочном рынке и рынке «спот».

С 1993 года, банки продавали и брали валюту на тендерах, которые проводились Центром клиринговых Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... расчетов при Украинской межбанковской денежной бирже. Тендеры проводили каждый четверг согласно порядка, установленного Междуведомственным комитетом по вопросам определения ценностей использования валюты. К роли в тендере допускались только те заявки, согласно Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... которым на счет ЦКР (УМБВ) поступили средства до 10 утра, денька предыдущего тендеру (сейчас доминирует торговля на межбанковском секторе – 87% всех операций).

Но, невзирая зарегулированность денежного рынка в Украине со стороны НБУ, общий объем по операциям Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... купля-продажа зарубежных валют за последние годы имеет позитивную тенденцию.

1-ые торги фьючерсными договорами в Украине прошли на Приднепровской денежной бирже. В 1996-1997 годах торговля денежными деривативами была организована на Киевской универсальной бирже (КУБ Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей...). В декабре начала работать секция срочной торговли на УМВБ, то уже в мае будущего года участники рынка утратили энтузиазм к этому виду деятельности. Предпосылки: преобладание спекулятивных интересов, отсутствие на рынке Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... хеджеров, несовершенство налогового законодательства, высочайшая рискованность операций.

Введение денежного коридора в Украине в 1998 г. привело к сокращению операций на рынке срочных договоров, а именно форвардные операции фактически не проводились.

Форвардные денежные Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... договоры заключаются на первичном рынке по стандартной форме, что отвечает действующему законодательству Украины. Покупателями и торговцами форвардов могут быть банки-резиденты.

Первичной продажей форвардного денежного договора считается такое соглашение покупки-продажи договора, которой не Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... предшествует другой форвардный договор, одной из сторон которого выступал клиент (торговец) этого договора, а его предмет (сумма зарубежной валюты, даты поставки и воплощения платежа) совпадает с этим форвардным договором. Конфигурации к форвардному денежному Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... договору вносятся покупателем либо торговцем в случае согласия на это обеих сторон договора. Расторжение соглашения по форвардному денежному договору осуществляется из-за отказа от обозначенного соглашения одной из сторон и Таблица 4.1. Особенности фьючерсного и форвардного рынков - Учебное пособие для студентов экономических специальностей... согласия другой стороны, либо в случаях, предусмотренных действующим законодательством Украины.

^ Литература: 17, 18, 19, 20, 24, 25, 26, 28, 29, 31. 35, 37.




tablica-3-prichini-nepriyatiya-uchitelyami-scen-nasiliya-na-ekrane-monografiya-taganrog.html
tablica-3-raspredelenie-naseleniya-indonezii-po-rodnomu-yaziku-mezhdunarodnie-dogovori-po-pravam-cheloveka.html
tablica-3-rekomenduemie-kriterii-ocenki-rezultatov-immunnogo-blottinga.html